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國壽集團醞釀整體上市

2020/2/13 8:54:53      上海證券報      

國壽集團醞釀整體上市 “保險一哥”會裝入哪些資產

⊙黃蕾 韓宋輝 ○編輯 陳羽 

在國內保險集團四巨頭中,唯獨中國人壽保險(集團)公司(下稱國壽集團)的“集團整體上市”心愿未了。不過,關于其整體上市的傳聞,近十年來一直未間斷,尤其是自2018年王濱履新集團董事長后,這一傳聞更是“有鼻子有眼”。

昨日午間,海外媒體援引知情人士的話稱:“國壽集團正計劃將關鍵業務最早今年在香港借殼上市,具體形式為:集團將主要資產注入旗下子公司——上市公司中國人壽保險股份有限公司(下稱國壽股份,股票簡稱中國人壽,601628. SH、02628.HK),后者則向集團發行股份?!?/p>

據記者了解,早在去年,國壽集團內部就已有啟動整體上市的規劃?!皬淖钚聜鞒龅姆桨竵砜?,此次整體上市將通過并購方式來實現,即由已上市主體中國人壽(國壽股份)收購集團旗下其他資產,而不再重新申請集團上市,并先考慮在H股上市?!币晃恢髁魍缎腥耸糠治霰硎?。

“借子公司的殼實現整體上市”,這一模式可避免較長的排隊審核流程。而整體上市將有利于國壽集團拓寬資本補充渠道,有利于優化公司治理結構,有利于提升其他非壽險業務的發展水平。

雖為保險“老大哥”,但在整個行業轉型的當口,國壽集團與主要競爭對手之間的規模差距在不斷縮小。突破增長瓶頸、壯大集團實力、旗下業務均衡發展,成為擺在國壽集團新一屆管理層面前最棘手的問題。

上市,無疑是實現上述目標的有效途徑。從時機上來分析,國壽集團已具備整體上市的條件——內部各種資源與關系基本已理順;非壽險業務發展平穩,尤其是國壽財險近年來發展勢頭不錯,可通過上市來實現進一步壯大的目標。

那么,除了已上市的國壽股份之外,這個保險“老大哥”還有哪些資產值得期待? 截至目前,國壽集團旗下共有以下幾大板塊:國壽股份、國壽財險、國壽資產、國壽養老、國壽電商、國壽海外、國壽投資、國壽健投等多家子公司。

這些資產質量如何?結合年報和公開信息來看,國壽集團旗下子公司大部分都處于持續盈利狀態,但相對來說,無論是在資產規模還是盈利表現上,國壽股份的占比較大。 

談及集團整體上市,不得不提的還有“國壽存續”這個特殊主體。這個一直出現在銀保監會官方統計數據中的“神秘主體”,會否納入這次整體上市的盤子中?因為將關系到國壽集團的整體估值。

關于“國壽存續”的來由,還得從國壽股份上市時說起。上世紀90年代,國壽股份因大量銷售高預定利率保險產品而造成巨額利差損,其后為推動輕裝上市,遂將該部分業務剝離至國壽集團,形成了每個月監管保費收入表中都可以看到的“國壽存續”。

當年通過把“不良資產”剝離給集團,國壽股份的上市問題得以解決,但卻成為日后集團整體股改上市的“絆腳石”。隨著時間推移,這部分高利率保單的利差損壓力逐漸減輕,但截至目前尚未完全解決。

據主流投行人士透露,根據目前的消息,此次集團整體上市中,并不包含“國壽存續”。因為,從一定程度上來看,這塊不良資產如果包含在上市主體之內,則會影響整體上市的價值。

(編輯:gifberg)
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